Agronegócio

Fusão entre Petz (PETZ3) e Cobasi é um bom negócio para o investidor?

Published

5 meses ago

Abril 19, 2024

O anúncio de fusão da Petz (PETZ3) com a Cobasi deixou o mercado financeiro em polvorosa. As ações da gigante do setor de animais de estimação abriram em alta expressiva de 42,86% nesta sexta-feira (19). As duas empresas têm o intuito de criar uma gigante que terá R$ 6,9 bilhões de receita bruta, 483 lojas e ao menos 20 marcas.

A Petz foi avaliada por R$ 3,3 bilhões, o que representa um múltiplo Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) de 12%. A nova empresa já nasce com caixa líquido de R$ 200 milhões, uma estrutura de capital que ajuda no cenário atual de juros elevados, de acordo com a VG Research.

Conforme mencionado em reportagem do Estadão, espera-se que essa união resulte em ganhos significativos, incluindo a ampliação das vendas de marcas próprias e serviços por meio da venda cruzada, uma otimização do plano de expansão com a abertura de novas lojas, uma maior eficiência nas rotas de entrega e nos centros de distribuição do e-commerce, além de uma melhor gestão das despesas corporativas.

As negociações estavam em andamento há mais de três anos e ganharam ritmo nas últimas semanas. A conclusão da operação está condicionada à aprovação do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica). Se confirmada, a fusão resultará em uma estrutura acionária diferente da atual.

Paulo Nassar, representante da Cobasi, assumirá o cargo de presidente executivo, enquanto Sergio Zimerman, fundador e CEO da Petz, ocupará a presidência do conselho. A fusão resultará em ambas as partes detendo 50% da nova entidade empresarial. Zimerman, anteriormente detentor de 29,7% do capital da Petz, terá uma participação reduzida para 14,9% na empresa combinada. Enquanto isso, os 70,3% de participação em circulação na bolsa passarão a representar 35,1%.

A família Nassar atualmente possui 89,5% da Cobasi, enquanto o fundo de investimento Kinea detém 7,8%, e outros investidores têm 2,7%. Com a fusão, esses acionistas da Cobasi assumirão a outra metade da nova entidade resultante da união com a Petz. Para formalizar o negócio, está prevista a celebração de um acordo de acionistas entre Sergio Zimerman, a família Nassar e o Kinea.

Como o mercado recebeu a notícia?

De acordo com o analista da Toro Investimentos, Gabriel Costa, o mercado ficou animado com a notícia. “A reação se deve, sobretudo, ao preço com que as ações da Petz foram precificadas no memorando, apresentando uma elevação de mais de 100% em relação ao fechamento do pregão de ontem”, diz.

A demora para as empresas baterem o martelo ocorreu porque havia especulações sobre um possível obstáculo por parte da Kinea, segundo o analista de investimentos da Levante Inside Corp, Flávio Conde. “Acreditava-se que a gestora poderia exigir um preço elevado pela Cobasi. Essa incerteza resultou em muitas idas e vindas, deixando o mercado sem uma precificação clara”, afirma.

Para o analista da VG Research, Lucas Lima, a dinâmica competitiva do mercado pet no Brasil mudou bastante nos últimos anos, com diversos players verticais, como Mercado Livre (MELI34) e Amazon (AMZO34),entrando no segmento com preços competitivos. E o a decisão pela fusão é um acerto.

“Nesse contexto, a margem da Petz foi pressionada nos últimos trimestres, com administração tentando manter sua base de clientes através de descontos excessivos e uma boa parte das lojas da Petz estão a poucos quilômetros das lojas da Cobasi, o que gera um grande desgaste”, diz Lima. “Portanto, a fusão deve reduzir essa pressão competitiva e proporcionar sinergias importantes em termos de despesas gerais e administrativas, logística/entregas e principalmente no plano de expansão e abertura de lojas.”

Quais são as sinergias entre Petz e Cobasi?

Segundo o head de Research da Guide Investimentos, Fernando Siqueira, as sinergias esperadas incluem uma expansão mais organizada e eficiência no e-commerce, além da redução de custos e despesas gerais.

Flavio Conde, da Levante, fez uma lista das sinergias para o E-Investidor a fim de deixar a questão o mais claro possível:

Redução na competitividade de preços: com a junção de dois dos três maiores players do setor (a terceira é a Pet Love), haverá uma menor guerra de preços entre as duas;
A otimização do plano de abertura de lojas: ambas disputavam abrir lojas nos mesmas cidades para competir, agora essa questão poderá ser planejada a fim de melhorar a abrangência;
Ganhos de eficiência nas rotas do e-commerce e centros de distribuição diferentes: a necessidade de centros de distribuição e de transportes vai diminuir, pois haverá mais concentração;
Crosselling: vendas de produtos de marca própria poderão ser vendidos nas lojas das duas companhias;
Redução de gastos: diminuição de custos com despesas administrativas gerais, pois será uma empresa só. Logo, os cargos serão reajustados ou deverão se fundir;

Há riscos na fusão?

Fernando Siqueira acredita que o risco principal é a execução do processo, especialmente possíveis conflitos entre os dois proprietários, que podem possuir interesses discrepantes.

Já Flavio Conde não vê riscos na fusão, mas visualiza problemas que não serão resolvidos. “A questão da competição com a pet shop de bairro deve se manter. A Petz e a Cobasi estão limitados oferecer produtos, enquanto as bairristas são procuradas por seus serviços como banho e tosa mais baratos”, diz.

Além disso, o analista ressalta que existem dois competidores que vão continuar incomodando: a PetLove e a Amazon. Mas, observa que a questão poderia ser resolvida se a primeira fosse comprada, juntando-se às duas maiores players do setor, agora unidas.

É hora de investir?

Segundo o especialista da Valor Investimentos, credenciada à XP Investimentos, Daniel Teles, houve a chamada “relação de troca” nas negociações, que atribui R$7,10 para o valor de Petz, sendo que ontem fechou a R$ 3,50 no pregão. “A tendência é que o preço da ação atinja esse patamar”, afirma.

Para Fernando Siqueira, é improvável que haja restrições regulatórias significativas para a fusão, dada a fragmentação do mercado. No entanto, a oportunidade de investimento pode não ser tão alta, considerando a rápida valorização das ações desde a abertura.

Já Flavio Conde acredita que a fusão deve manter um mercado num período de observação em torno dos resultados. “Já houve um otimismo no IPO, e depois um pessimismo após a abertura de capital, porque ninguém imaginava a força do pet shop local e dos concorrentes. Pagou-se múltiplos muito altos por um suposto crescimento que não foi exponencial”, afirma.

A Toro Investimentos, por sua vez, segue com a visão neutra para o papel, pois está aguardando mais detalhes sobre o andamento da transação e resultados que podem ser gerados a partir da combinação de negócios.

Agronegócio

Anec reduz estimativas de exportação de soja, milho e farelo em agosto

Published

3 semanas ago

Agosto 28, 2024

Forbes, a mais conceituada revista de negócios e economia do mundo.

A Associação Nacional dos Exportadores de Cereais (Anec) reduziu nesta terça-feira (27) suas previsões para as exportações de soja, farelo de soja e milho do Brasil em agosto.

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Segundo relatório baseado nos embarques e na programação de navios, a exportação de soja brasileira deve alcançar 7,74 milhões de toneladas em agosto, ante 8,16 milhões na previsão da semana anterior.

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Agronegócio

Dólar hoje vai a R$ 5,53 com mercado ainda reagindo ao exterior e IPCA-15

Published

3 semanas ago

Agosto 28, 2024

O dólar hoje abriu em alta de 0,49%, cotado a R$ 5,5365. Ontem, no fechamento, a moeda americana foi comercializada a R$ 5,5021, uma alta de 0,08%.

Hoje, o mercado continua reagindo aos dados do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA-15) divulgados pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) na terça-feira (27).

Os dados apontam que o indicador desacelerou para 0,19% em agosto, alinhando-se com as projeções dos economistas. Em um período de 12 meses, a inflação atingiu 4,35%, levemente abaixo do limite superior da meta do Banco Central, que é de 4,5%. O IPCA-15 serve como uma “prévia” da inflação oficial medida pelo IPCA, devido a um período de coleta diferente: em vez de calcular a variação dos preços do primeiro ao último dia do mês, considera o intervalo entre a segunda quinzena do mês anterior e a primeira quinzena do mês atual.

Nesse caso, o período foi de 16 de julho a 14 de agosto. A desaceleração ocorre em um momento de crescente expectativa sobre os próximos passos da política monetária do Banco Central (BC). Membros do BC têm discutido a possibilidade de aumentar a taxa Selic na próxima reunião, em setembro, para trazer a inflação de volta ao centro da meta.

Atualmente em 10,50% ao ano, a taxa de juros é o principal mecanismo do BC para controlar a inflação. O objetivo de inflação da instituição é de 3%, com uma margem de tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos.

Gabriel Galípolo, diretor de Política Monetária e principal candidato a assumir a presidência do Banco Central em 2025, reiterou em um evento na segunda-feira que o BC está adotando uma postura cautelosa e “dependente de dados” para futuras decisões de política monetária, considerando “todas as opções em aberto” para a reunião de setembro do Comitê de Política Monetária (Copom).

Nas últimas semanas, o mercado tem acompanhado de perto as declarações de Galípolo e do atual presidente do BC, Roberto Campos Neto, buscando pistas sobre o rumo da política de juros. Na última terça-feira, um aparente desencontro entre os dois resultou em uma valorização do dólar.

Cenário externo

Externamente, o dólar ainda reflete uma maior cautela por parte dos investidores diante da intensificação das tensões no Oriente Médio e das expectativas em torno da magnitude do corte de juros nos Estados Unidos.

Durante o simpósio de Jackson Hole, Jerome Powell, presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA), declarou que “é o momento” de reduzir os juros, confirmando a expectativa de que o ciclo de flexibilização monetária deve começar na próxima reunião do Fed, em setembro.

Agora, os investidores aguardam a divulgação de novos dados econômicos para ajustar suas expectativas sobre o tamanho da redução. Na ferramenta CME FedWatch, 71,5% dos participantes do mercado veem uma probabilidade de corte de 0,25 ponto percentual, enquanto 28,5% apostam em um corte maior, de 0,50 ponto.

A principal divulgação da semana ocorrerá na sexta-feira com o relatório do índice de preços PCE de julho, o indicador de inflação preferido do Fed. Na quinta-feira, dados sobre o Produto Interno Bruto (PIB) podem fornecer mais informações sobre o estado da economia americana.

Até agora, o dólar subiu 0,41% na semana, teve recuo de 2,69% no mês e alta de 13,39% no ano.

Agronegócio

Pré-mercado: à espera dos resultados da NVidia

Published

3 semanas ago

Agosto 28, 2024

Forbes, a mais conceituada revista de negócios e economia do mundo.

Bom dia! Estamos na quarta-feira, 28 de agosto.

Cenários

A notícia mais importante desta quarta-feira (28) vai demorar para acontecer. Apenas à noite, após o fechamento do mercado, será divulgado o resultado da empresa americana NVidia referente ao segundo trimestre de 2024.

Perspectivas

Os resultados da Nvidia serão divulgados semanas após seus gigantes da tecnologia terem divulgado os resultados. O nome da empresa foi citado durante essas chamadas com analistas, à medida que Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon e Tesla gastam pesadamente em unidades de processamento gráfico (GPUs) da Nvidia para treinar modelos de IA e executar pesadas cargas de trabalho.

Nos últimos três trimestres, a receita da Nvidia mais que triplicou em termos anuais, com a grande maioria do crescimento vindo do negócio de data centers. Os analistas esperam um quarto trimestre consecutivo de crescimento de três dígitos. A partir daqui, as comparações ano a ano se tornam muito mais difíceis, e o crescimento deve desacelerar em cada um dos próximos seis trimestres.